云內核及多維業務將持續支撐百度的長期投資價值。
長期投資者的必選項通常有兩類，一類是具備業績穩定性的公司，另一類是在可以預見的未來實現新業務蓬勃發展的公司。從最新的成績單來看，百度（BIDU.O、9888.HK）顯然兼備了這兩種性質。
核心業務方面，2022財年百度核心連續四個季度業績超市場預期。百度創始人、董事長兼首席執行官李彥宏表示：“對于2023年，百度核心收入恢復加速增長的道路已經明確，我們將充分把握中國經濟復蘇帶來的機會。”
同樣亮眼的是，百度智能云業務脫穎而出，2022年實現營收人民幣177億元，同比增長23%，令市場確認了百度云業務的價值和對公司估值的加持。
“我們相信文心一言會是改變云計算的game changer，”在百度2022年四季度及全年財報電話會上，李彥宏這樣說道，“人工智能正在以一種巨大的方式改變許多行業，我們對即將發生的事情感到非常興奮。”
年初至今，百度美股漲幅超20%、港股漲幅超17%。無論是財務業績表現，還是股價走勢的反饋，都印證了《巴倫周刊》中文版過去兩年反復提及的觀點，即百度的估值被低估，其內在價值最終將得以凸顯。
而更為前瞻性的預測是，作為行業龍頭的百度，將有望憑借其積累的大模型等硬實力，重塑中國云產業，并使之成為公司長期投資價值的新錨定。
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以生成式AI重塑云產業
有市場觀點認為，百度近期的上漲，是由于ChatGPT以及背后大語言模型技術的蝴蝶效應。這個2023年伊始最火熱的投資主題，讓人們對人工智能（AI）有了更具象的想象。從技術的角度來看，云和大語言模型的融會貫通，造就了全新的商業模式。
但如果梳理深層次的發展脈絡，便不難發現百度近期的股價兌現，源于其在云產業的長期持續深耕和未來商業價值空間。
首先是AI技術的積淀。在ChatGPT問世后不久，百度隨即宣布將推出“文心一言”這是繼“文心一格”后百度的有一個生成式人工智能（AI）產品。在產品端迅速而精準的反應，得益于公司過去多年在云業務和AI領域的加倍下注。恰如李彥宏在業績電話會上所說，正是由于這些早期投資，才令現在的百度處于“有利的位置”。
過去，許多用戶對于云廠商的需求，在于算力、存儲等基礎服務，以往企業也只是把自己的業務搬到云上，替代了使用計算資源的方式。但隨著底層技術的發展，云計算市場正在經歷從粗放經營到精細創新的演變，云服務商的價值也不再局限于提供計算、存儲、網絡和安全等資源層服務。
百度智能云經過多年的布局，已經相當于將獨立的“AI公司”和“云公司”整合，形成了真正意義上的“云智一體”發展�？▋然鶉H和平基金會（Carnegie Endowment for International Peace專注于AI領域的研究員馬修西恩（Matthew Sheehan）告訴《巴倫周刊》，所有的AI理論突破都在公共領域。2022年年底，國際數據公司IDC發布的《2022 H中國AI云服務市場研究報告》顯示，百度智能云已經連續四年穩居中國AI公有云服務市場份額第一，且在人體人臉、圖像視頻兩個規模最大的子市場繼續保持第一。
當AI技術引領了云業務顛覆性創新之后，芯片、框架、模型、應用等多重因素及其協同效應改變了用戶需求。李彥宏表示，未來“文心一言”將通過百度智能云對外提供服務，企業可以使用百度智能云提供的API和基礎設施，搭建AI模型和應用。如此高效的場景落地，足以反映出百度對于云業務核心場景的深入。
文心一言的出現，或許就是云計算演進中的奇點時刻�；诎俣壬墒紸I技術的領先和場景的布局，文心一言將幫助更多企業從數字時代跨越到人工智能時代，而這恰是重塑云產業的關鍵所在。
由此，百度未來最引人注目的價值之一，在于其云業務想象空間的不斷擴充與商業落地催化的業績增長。需要特別注意的是，這不是單一的追隨與產出，而在于云業務深度和廣度的重塑�！栋蛡愔芸�2月報道曾指出，在眾多公司模仿ChatGPT的背后，所存在的悖論是，如果AI聊天機器人僅僅是一個能夠被輕易、快速復制的產品，那么其實際護城河可能并不深、投資價值可能并不大。
“生成式AI和大模型的智能涌現，是全新的計算范式帶來的新機會。這意味著，AI技術已經發展到一個臨界點，各行各業都不可避免地被改變。”李彥宏在面向百度全員的財報信中稱。
因此，正在以生成式AI重塑云業務的百度，已經具備了同業公司中更為確定的價值錨。
以云業務布局多維增長
公司價值的全新定位，導致的最為直觀的結果之一，是業績的增長。百度于2月22日公布的2022年財報顯示，公司營收為1236.75億元人民幣，經營利潤同比增長51%至159.11億元人民幣，歸屬百度的凈利潤同比增長10%至206.8億元人民幣。其中，2022年第四季度歸屬百度的凈利潤實現了32%的增長。
在成為支撐估值的因素之際，云業務亦在轉化為百度多維增長的內核，進而錨定更長期的公司投資價值。目前，已經有包括互聯網、媒體、金融、保險、汽車、企業軟件等行業的400多家頭部企業宣布加入百度“文心一言”生態。
未來，文心一言將通過百度智能云對外提供服務，在客服、員工培訓、巡檢日報、知識萃取等場景率先落地，以信息的高效流轉和交互提升行業生產、經營效率。
李彥宏對此表示：“百度會幫助更多企業，在百度智能云上建立自己的模型和應用，幫助他們提高效率、優化決策，并改善客戶體驗。”
文心一言這類生成式AI產品，它使得技能和知識不再成為障礙，帶來了人機共創的新范式。在落地方面，基于AI的生成和對話能力，在內容創作、客服、數字人場景，都可以直接帶來讓用戶耳目一新的體驗升級。更進一步，基于知識、數據、文檔的理解和抽象能力，生成式AI在投研、投顧場景會產生更多應用。
以金融行業為例，2月23日，百度副總裁李碩介紹稱，對于金融行業來說，文心一言將率先在智能檢索、投研助手、金融數字人、智能客服、智能創作等場景落地，大幅提升業務效率，帶來金融行業應用的新突破。
百度副總裁李碩
值得一提的是，隨著“文心一言”等通用大模型技術迭代和成本降低，未來百度智能云將突破更多核心場景。目前，國內外的云廠商都不約而同地在大模型等AI底層基礎設施上布局。從2021年起，微軟就致力于將OpenAI的技術整合進微軟云服務中，推出Azure OpenAI服務，ChatGPT問世后，微軟也很快宣布將通過微軟的云服務提供ChatGPT；在23日晚的阿里巴巴財報電話會上，阿里巴巴集團董事會主席兼CEO張勇也提到，云計算和人工智能的結合正處于技術突破和發展的關鍵時期，生成式AI正在發生顛覆性突破。
一場云市場的大模型軍備賽正式打響，中國AI市場即將迎來爆發性的需求增長，其商業價值的釋放將是前所未有的、指數級的，文心一言也被期待為改變云計算的game changer。
華爾街正在抓住這一增長潛力所創造的投資機遇。全球最大的資產管理公司貝萊德（BlackRock）最新提交的文件顯示，已將百度的持股比例從2021年年底的5.4%提高到2022年年底的6.6%。
花旗則在維持百度“買入”評級的同時，將美股目標價從166美元上調至176美元。該機構認為，隨著旅游、本地服務、特許經營、醫療保健和其他行業逐步恢復預算，百度仍將從他們廣告需求中獲利。
在納斯達克調查的14位分析師中，百度ADR的平均評級為“強烈推薦”；分析師在過去三個月給予的百度未來12個月的平均目標價為161.91美元，較美股2月22日收盤價仍有約18%的上漲空間；其中最高和最低估價分別為213美元、103美元。
百度表示，隨著文心一言內測與開放，百度將建立起開發者及用戶調用和模型迭代之間的飛輪，構建開放繁榮的技術生態，抓住AI應用浪潮的全新機遇。面向未來，百度也將充分把握經濟復蘇后的業務增長機會，并繼續堅持成本優化和高效經營，以更健康的經營狀態推動三大增長曲線的長期發展。
在財報公布之際，百度同時宣布了一項總值50億美元的股票回購計劃，有效期將持續至2025年12月31日，這也顯示出管理層對于公司未來增長確定性的信心。
2月24日，百度港股收于131.40港元，年初至今股價上漲17.64%；美股2月23日收盤價為137.94美元，2023年至今漲幅為20.60%。
文 | 《巴倫周刊》中文版撰稿人 和靜
編輯 | 喻舟
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